Silva, Adriano da; Securato, Jose; Barbosa, Paulo
UNICAMP; USP
Este artigo se propõe a aplicar a Moderna Teoria de Portfólios – MTP, desenvolvida por Harry Max Markowitz (1952), para determinar a fronteira eficiente de carteiras de investimentos em ativos de geração de energia representados por uma hidrelétrica e uma termelétrica fictícias, com características de operação e remuneração pré-estabelecidas. A primeira seção deste artigo faz uma introdução ao cenário atual de comercialização de energia, bem como das mudanças previstas para ocorrer em 2004 e 2005. A segunda seção apresenta a MTP, as considerações iniciais acerca de algumas definições, a caracterização do problema proposto e os resultados obtidos, baseados nas condições de contorno adotadas. A terceira seção conclui o trabalho mostrando que, na análise realizada e com os pressupostos utilizados, o investimento na termelétrica fictícia não produz resultados satisfatórios, a não ser que sejam utilizados outros valores de correlação entre os ativos, ou ainda outras formas de contratação, bem como operação da mesma; a terceira seção também apresenta algumas possibilidades de obtenção de resultados satisfatórios para a termelétrica fictícia, bem como propõe outras aplicações para a MTP no setor elétrico brasileiro. Em suma, este artigo constrói a fronteira eficiente de carteiras de investimentos para os dois ativos supracitados e identifica as composições de ativos que fornecem a melhor relação entre retorno e risco para diferentes coeficientes de correlação e apresenta sugestões de outras aplicações da MTP em energia no Brasil.
